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陈志武:如民企长寿概率低 其股票只能是投机工具

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网易财经8月10日讯  2017网易经济学家年会夏季论坛今日在北京举行,本届论坛的主题是“问道改革路 唤醒新势能”,数十位中国财经领域的高层官员和顶级智囊齐聚论坛,讨论当前中国经济最为重要的热点议题。

著名经济学家、耶鲁大学终身教授陈志武表示,在股市上做投资的时候都希望做长期投资,我们投资的标的,这些民营企业,如果活下去长寿概率很低的话,那这些企业的股票只能作为短期投机工具,不能作为真正长久的投资工具,这就是为什么今天特别应该思考的。

以下是发言实录:

陈志武:非常感谢田薇女士,也非常感谢网易组织第N次经济学家年会。我参加年会系列至少五次还是六次了,非常高兴能够再回来。

我注意到网易股票价格,市值在这些年不断上涨,可能一个很重要的原因就是每年办两次经济学家年会,大家可以看到,办年会也是可以有实际好处的。

接下来我想讲的话题是关于民营企业的长久发展或长久寿命的问题,最近大家都看到了很多关于大民企方方面面的消息,从万科到万达等等,当然这一方面说明了下次你要注册自己公司时千万不要用“万”字,用万字不一定运气好,但另一方面也让我去想中国民营企业以后的发展环境,长久持续的能力到底会怎样。

前几年有学者做了统计,在日本寿命超过100年的长寿企业有20000多家,寿命超过200年的日本企业有3000多家;在德国、法国,也都有将近1000家,美国尽管自独立以来才200多年历史,但美国百年老字号也有1000多家。

相对而言,据一些统计,中国企业中超过150年寿命的老字号大概不到10家。当然,我知道背后的原因很多,其中一个原因,大家如果去看一看、想一想,整个20世纪改朝换代就有两三次,1911年清朝倒台,中华民国出现,接着是军阀割据状态,都非常不利于企业生存,再到后来民国时期的抗日战争,接着是内战,再到50年代公私合营,大规模国有化,还有整个20世纪那么多的政治运动,这样一来,在整个20世纪的中国民营企业能够活下来的真的很少,很难。

下面我想回答这样的问题,今天的中国民营企业经营环境、生存环境和清朝以及更早时中国民营企业相比大概有那些差别。最近我在喜马拉雅金融课里谈得比较多的话题就是关于传统中国家族企业、民营企业靠什么方式活下来,有哪些做法值得我们去了解、去借鉴。

我们都知道,中国原来不管是哪个朝代都是人治社会,没有法治,在没有法治的人治社会环境之下,据我的了解,作为民营企业有两个最主要的出路,第一个出路就是尽量想办法让你的子孙通过科举考试当官,最近我花了一些时间了解山东一个非常有名的老字号,玉堂酱园,这个企业到现在断断续续存在了三百年,这个企业之所以能够活下来三百来年,其中一个很重要的原因,也是经济史学者讨论比较多的,尤其是《大分流》著作的作者彭慕兰也专门写了论文研究玉堂酱园的故事,他借助玉堂酱园的故事提出一个挑战,研究经济史的人总说西方之所以出现工业革命,走上现代化,而中国没有做到这些,就是因为西方有发达的公司制度,更早进入法治,这样西方能有很多百年老店,那我给你找出一个中国的案例,鱼塘酱园。

玉堂酱园是1714年一个苏州人在山东济宁办起来的,专门生产苏州人、江苏人喜欢的酱菜,100年以后,到了戴玉堂孙子一代开始做不下去了,他们想把企业卖掉,卖给了冷家和孙家,由孙家和冷家一直经营到一九五几年,五十年代初被国有化,整个发展历程非常有意思。

后来我想为什么玉堂酱园能够存在300年,结果发现玉堂酱园是一个很不一般、很特殊的企业,在中间唱主角的就是孙家,孙家有四代人,要么是进士,要么是榜眼,都是做大观,当初把玉堂酱园买下来的孙玉堂,他做过我湖南老家的巡抚(相当于省长),做过安徽巡抚,也做过云贵总督、两江总督、湖广总督,最后做成了大学士。他的儿子也做过省长以及其他高官,连他的孙子一辈,大家都知道慈禧太后,慈禧太后掌权时军机大臣就是孙玉堂的孙子孙玉文,连他的第四代也考上了进士做了官。

我之所以说到这一点就是因为原来在传统不同朝代的中国时期,民营企业、家族企业要活下去长久发展下去的一个非常关键的手段就是让自己的子女通过科举考试做大官。到了今天我们没有科举考试了,民营企业让自己子女做大观的通道反而不像原来那么明朗,原来你要是能让你的儿子、孙子考上进士,做大官的概率是非常非常高的,现在即使进入北大清华,你的儿子孙子也未必能够做上大官,所以这个路越来越不像以前那么明朗。

我之所以说到这点,就是在人治社会里和官权力靠得很紧,这是一个最主要的保护自己家业家产和契约权利方方面面的重要手段,这条路看起来越来越不像原来那么畅通了。

第二种,原来的传统家族企业、民营企业达到达到百年老店、实现百年老字号的办法就是通过联姻,让自己的女儿嫁一个有出息的人,现在在泰国、韩国、台湾都是非常惯用的做法,通过家族企业的子女联姻,以这种方式把家族企业实力进一步扩大,其中我最为喜欢的一个例子就是两年以前加州大学伯克利分校一个叫谭凯的教授,他是一个白人,两年前他出版了一本书,《中古中国门阀大族的消亡》,这个书研究的话题就是看看中国宋朝之前的望族世家靠什么方式把他们的世家地位巩固发展几百年,他集中讲到了一个卢氏家族。

卢氏家族从汉朝时就成为了世家,到了唐朝末期这个家族还是洛阳非常大的望族。但卢氏14岁时就被嫁给了另外一个望族的儿子,她跟儿子生了五个孩子,丈夫在她比较年轻时就死掉了,结果卢氏接下来的任务只有两个,一是让自己的儿子好好学习,考进士,其中有两个都考上了进士;另一个是给女儿选择很好的对象,在公元898年,她的女婿真的做了唐朝宰相。非常成功。

谭凯教授写的这个书,我讲的主要意思是原来两个把家族企业发扬光大的主要方式,一是让子女做官;二是把子女的婚姻安排得尽可能理想,嫁给未来的大观甚至于宰相,把家族企业的实力继续巩固下去。

今天我们回头来看,特别是独身子女政策以后,通过联姻来扩大民营企业生存的路也走不通了,原来还有一妻多妾,这样家里的子女数量很多,每个子女给你一次机会,通过联姻把家族实力、资源网络进一步扩大,但如果是独生子女,再怎么用得好,中举和中进士的概率都不是很高。

我前面说到了,这就让我们开始想下一个问题。

今天的民营企业,不管是万达还是其它民营企业,当然我知道网易没这个问题,作为在美国上市的公司,网易还可以继续做1000年,只要未来1000年都能把经济学家年会办下去的话,所以就没这个问题,没这个挑战。但就一般的民营企业而言,我刚才讲到的这两条路子今天是走不通了,唯一可以依赖,让中国民营企业实现长寿的办法没有别的,只有法治,通过更加市场化的改革把民营企业的生存环境进一步改善,让民营企业不用太担心是不是活了一些年就没有太多出路了,当然关于这个话题我今天没办法给大家答案,只是提出问题,以前的老路都走不通了,以后的民营企业靠什么事业常青,实现百年老店、千年老店的梦想呢。

当然,我知道如果你是股票投资者,你可能应该关心一个话题,我们在股市上做投资的时候都希望做长期投资,我们投资的标的,这些民营企业,如果活下去长寿概率很低的话,那这些企业的股票只能作为短期投机工具,不能作为真正长久的投资工具,这就是为什么我们今天特别应该思考的,到底以后靠什么办法让中国民营企业能够真正实现百年老店、千年老店的梦想,有这些梦想,单纯靠喊口号肯定是不管用的。

我就讲到这里,今天更多是提出问题,让大家去想一想。

谢谢。

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